Alpha – condición: ser diferente

El concepto de «alpha» puede a veces ser muy abstracto, puede interpretarse desde habilidad hasta suerte y todo lo que hay entremedio. Para nosotros, alpha representa una oportunidad de inversión atractiva, arraigada en la evidencia, que es difícil de explotar por razones de comportamiento.

Alpha es un juego de suma cero. Usted puede ser un generador de alpha, o un proveedor de alpha para otros inversores. Para obtener alpha, debe tener ventajas comparativas a la hora de invertir.

Existen múltiples fuentes de alpha pero se concentran en 3 grandes áreas: información, análisis y comportamiento.

Para tener una ventaja de información, uno debe saber algo que otros no saben, lo cual en el mundo conectado de hoy es increíblemente difícil. Más recientemente, debido al aumento en la velocidad y el acceso a la información, muchos gestores de inversiones tradicionales buscan una ventaja analítica. Es decir, si bien la información recopilada es la misma, se procesa mejor o de manera diferente para obtener una ventaja.

Justamente, muchos inversores siguen operando bajo la premisa de que la ventaja comparativa que separa a los mejores inversores del resto es el acceso a la información: la realidad es que la tecnología ha “matado” esa oportunidad de generación de alpha y solamente está disponible para los grandes jugadores y para el High Frequency Trading (HFT).

En un mercado donde resulta prácticamente imposible diferenciarse en el acceso a la información o en los sistemas de vanguardia, trabajar en el comportamiento en la toma de decisiones resulta cada vez más relevante.

Todos los seres humanos sufren de sesgos de comportamiento y estos sesgos se magnifican en situaciones estresantes. Después de todo, sólo somos humanos. Es así que el proceso y la disciplina determina la habilidad de ser diferente.

Nuestro enfoque

Nuestro análisis top-down, la profundidad de nuestro análisis y la calidad de nuestro marco de valoración pueden darnos cierto grado de ventaja analítica. Pero eso no es suficiente para diferenciarnos del resto. Nuestra ventaja comparativa se centra en generar retornos a través de la explotación de ineficiencias de comportamiento.

Estas ineficiencias muchas veces son el resultado de una sobrerreacción a eventos inesperados como profit warnings, cambio en la gerencia, problemas operativos, que a menudo ocurren en combinación con caída en los precios de las acciones. Surgen oportunidades cuando esas caídas no están justificado por los fundamentos. Las mejores oportunidades son en momentos de capitulación donde los inversores «renuncian» a una empresa por razones emocionales o técnicas.